Краудинвестинг: вызовы развития рынка

Цель. Формирование предложений для устойчивого развития сегмента краудинвестинга с учетом вызовов текущего этапа развития рынка.

Методы. Исследование базируется на обработке и анализе данных по сделкам, совершенным с использованием краудинвестинга в 2022 – первой половине 2025 гг. Для формирования базы использованы методы систематизации, классификации, статистики. Анализ структуры базы инвесторов проведен с применением методов прямого и косвенного анализа. Методы контентного анализа, сравнения и обобщения применены к научным трудам и исследованиям зарубежного опыта. Для выявления перспектив развития рынка в периметр анализа включены регуляторная среда, стратегические документы в области развития финансового рынка, а также анализ моделей взаимодействия краудинвестинговых платформ с инфраструктурой финансового рынка.

Результаты работы. Исследована база инвесторов, участвующих в сделках краудфинансирования, что послужило основой для анализа участников рынка в количественном и качественном аспектах. Предложена авторская типологизация бизнес-моделей краудинвестинговых платформ и классификация сделок, что может стать частью методологической базы для формирования системы управления рисками данного финансового инструмента Указаны риски, присущие вовлечению розничных инвесторов в венчурное финансирование. Обозначена концептуальная развилка в стратегии развития финансового рынка в вопросах формата участия миноритарных инвесторов в капитале акционерных обществ.

Выводы. Даны рекомендации по снижению рисков и преодолению ограничений долгосрочного развития инструмента краудинвестинга. Предложен комплексный подход, включающий в себя повышение финансовой и инвестиционной грамотности розничных инвесторов, увеличение доли институциональных инвесторов с учетом особенностей ранних стадий развития компании, сегментирования рынка в зависимости от типа сделки и характеристик компании, распределение рисков между участниками рынка, в том числе с учетом рискованности сделок, улучшение доверия всех участников рынка за счет повышения информационной открытости.

1. Ziegler T., Shneor R., Wenzlaff K., Odorovic A., Hao R., Ryll L. The 4th European alternative finance benchmarking report // SSRN Electronic Journal. 2021. https://doi.org/10.2139/ssrn.3772260

2. Березинец И.В., Волков Д.Л., Ерисов А.Ю., Ильина Ю.Б., Царьков И.Н. Краудфандинг как инструмент инвестиционных возможностей и демократизации финансирования малого и среднего бизнеса. М.: Изд. дом Высшей школы экономики, 2025. 112 с. EDN: https://elibrary.ru/srfnpa. https://doi.org/10.17323/978-5-7598-4190-6

3. Мотовилов О.В. Феномен краудфандинга: исследование особенностей // Вестник Санкт-Петербургского университета. Экономика. 2018. Т. 34. № 2. С. 298–316. EDN: https://elibrary.ru/xrmbml. https://doi.org/10.21638/11701/spbu05.2018.205

4. Юдинцева Л.А. Финансовые источники развития бизнеса // Экономика. Бизнес. Банки. 2021. № 2(52). С. 31–43. EDN: https://elibrary.ru/rtocsd

5. Исаева Е.А., Резвякова Т.Н. Теоретические и практические аспекты финансирования малого и среднего бизнеса в условиях финансовой нестабильности // Проблемы теории и практики управления. 2021. № 4. С. 192–209. EDN: https://elibrary.ru/hjubrt. https://doi.org/10.46486/0234-4505-2021-4-192-209

6. Harrison R.T., Mason C.M. Venture Capital 20 years on: reflections on the evolution of the field // Venture capital. 2019. Vol. 21. Iss. 1. P. 1–34. https://doi.org/10.1080/13691066.2019.1562627

7. Wallmeroth J. Investor behavior in equity crowdfunding // Venture capital. 2019. Vol. 21. Iss. 2-3. P. 273–300. https://doi.org/10.1080/13691066.2018.1457475

8. Березинец И.В., Ильина Ю.Б., Кляровская Н.А. Акционерный краудфандинг: детерминанты успеха компании при размещении на краудфандинговой платформе // Вестник Санкт-Петербургского университета. Менеджмент. 2021. Т. 20. № 2. С. 131–164. EDN: https://elibrary.ru/vvsskl. https://doi.org/10.21638/11701/spbu08.2021.201

9. Брусенцев М.Д., Бухвалов А.В. Акционерный краудфандинг: мотивы, взаимосвязь результативности с характеристиками эмитентов // Актуальные вопросы современной экономики. 2023. № 8. С. 137–147. EDN: https://elibrary.ru/vmjdfu

10. Hornuf L., Stenzhorn E., Vintis T. Are sustainability-oriented investors different? Evidence from equity crowdfunding // The Journal of technology transfer. 2021. Vol. 47. P. 1662–1689. EDN: https://elibrary.ru/fgsfsh. https://doi.org/10.1007/s10961-021-09896-9

11. Hornuf L., Schilling T., Schwienbacher A. The relevance of investor rights in crowdinvesting // Journal of Corporate Finance. 2022. Vol. 77. Р. 101927. EDN: https://elibrary.ru/ayrajw. https://doi.org/10.1016/j.jcorpfin.2021.101927

12. Siemroth Ch., Hornuf L. Do retail investors value environmental impact? A lab-in-the-field experiment with crowdfunders (withdrawn) // Academy of Management Proceedings. 2022. Vol. 2022. Iss. 1. EDN: https://elibrary.ru/meicel. https://doi.org/10.5465/ambpp.2022.10522abstract

13. Borhchers S., Dunham L.M. Tapping of the crowd: The effect of entrepreneur engagement on equity crowdfunding success // Journal of Economics and Finance. 2022. Vol. 46. Iss. 2. P. 324–346. EDN: https://elibrary.ru/bmmzoq. https://doi.org/10.1007/s12197-021-09567-3

14. Vismara S. Sustainability in equity crowdfunding // Technological Forecasting and Social Change. 2019. Vol. 141. P. 98–106. https://doi.org/10.1016/j.techfore.2018.07.014

15. Park S., LiPuma J.A. New venture internationalization: The role of venture capital types and reputation // Journal of World Business. 2020. Vol. 55. Iss. 1. Р. 101025. EDN: https://elibrary.ru/iuojgo. https://doi.org/10.1016/j.jwb.2019.101025

16. Cholakova M., Clarysse B. Does the possibility to make equity investments in crowdfunding projects crowd out reward-based investments? // Entrepreneurship theory and practice. 2015. Vol. 39. Iss. 1. P. 145–172. https://doi.org/10.1111/etap.12139

17. Ahlers G.K.C., Cumming D., Gunther C., Schweizer D. Signaling in equity crowdfunding // Entrepreneurship Theory and Practice. 2015. Vol. 39. Iss. 4. P. 955–980. https://doi.org/10.1111/etap.12157

18. Belleflamme P., Omrani N., Peitz M. The economics of crowdfunding platforms // Information Economics and Policy. 2015. Vol. 33. P. 11–28. https://doi.org/10.1016/j.infoecopol.2015.08.003

19. Kleinert S., Bafera Ju., Urbig D., Volkmann Ch.K. Access denied: How equity crowdfunding platforms use quality signals to select new ventures // Entrepreneurship Theory and Practice. 2022. Vol. 46. Iss. 6. P. 1626– 1657. EDN: https://elibrary.ru/ssdvyi. https://doi.org/10.1177/10422587211011945

20. Кашкин С.Ю., Алтухов А.В., Пожилова Н.А. Платформенное право как инструмент инновационных инвестиционных платформ (краудфандинг) // Вестник Университета имени О.Е. Кутафина (МГЮА). 2021. № 1(77). C. 155–164. EDN: https://elibrary.ru/mmjjsq. https://doi.org/10.17803/2311-5998.2021.77.1.155-164

21. Caputo A., Schiocchet E., Troise C. Sustainable business models as cussessful drivers in equity crowdfunding // Business strategy and the environment. 2022. Vol. 31. Iss. 7. P. 3509–3522. EDN: https://elibrary.ru/kchlkb. https://doi.org/10.1002/bse.3102

22. Gibbons C.A. Equity crowdfunding economic growth in African countries: A framework // Journal of International Law. 2022. Vol. 54. Iss. 1. P. 447–475. URL: https://scholarlycommons.law.case.edu/jil/vol54/iss1/21 (дата обращения: 15.09.2025)

23. Кащеев Д.В. Сравнительная характеристика правового регулирования краудфандинга в РФ и зарубежных странах // Скиф. Вопросы студенческой науки. 2025. № 1(101). С. 364–369. EDN: https://elibrary.ru/ppcxwt

24. Li Y. The regulation of equity crowdfunding in the US: Remaining concerns and lessons from the UK // Journal of corporate law studies. 2022. Vol. 22. Iss. 1. P. 265–298. EDN: https://elibrary.ru/xffdha. https://doi.org/10.1080/14735970.2022.2040815 Колесников Ю.А., Шарапов М.Ю. Актуальные проблемы правового регулирования краудфандинга в России // Бизнес. Образование. Право. 2018. № 4(45). С. 268–273. EDN: https://elibrary.ru/ymrtud. https://doi.org/10.25683/VOLBI.2018.45.453