ОЦЕНКА РЫНОЧНЫХ РИСКОВ ПО (T+)-ОПЕРАЦИЯМ

Рассматриваются вопросы анализа и оценки рыночных рисков операций Т+ в том их виде, в каком они реализуются на Московской Бирже. Необходимость решения этой задачи обусловлена запуском нового продукта РЕПО с Центральным контрагентом. В этом продукте сделка РЕПО осуществляется через Национальный клиринговый центр (НКЦ), являющийся банком и клиринговой организацией в составе группы Московская Биржа. НКЦ выступает в роли посредника, так называемого «центрального контрагента», между участниками торгов. У контрагентов по сделке «РЕПО с ЦК» появляются требования и обязательства перед центральным контрагентом, который берет на себя риск неисполнения обязательств недобросовестной стороной по сделке. Запуск РЕПО с центральным контрагентом подготовил технологическую базу для реализации торгов Т+2 на Московской Бирже, в результате которого появилась возможность заключать сделки купли/продажи ценных бумаг с частичным обеспечением. Все эти операции (РЕПО с ЦК, Т+) вызвали необходимость расчета рыночных рисков по ценным бумагам. Цель статьи заключается в обсуждении полученных ГП-подобных числовых оценок риска. Используемые методы относятся к области нового формируемого направления «компьютерных финансов». Предлагается оригинальный показатель доходности для временных рядов, который и используется для построения оптимальных портфелей Марковица. Портфели служат основой для прогноза потерь для заданных реальных рядов цен акций («больших данных») и горизонтов. Основным результатом работы является процедура прогнозирования предельных значений доходности и потерь портфеля. Для этого прогнозируемые значения рассчитываются для трех горизонтов прогноза (на 2, 5 и 10 дней) и трех уровней значимости. Для каждого случая разработаны программы, составленные на базе R-системы, электронной таблицы Excel и профессиональной сервисной системы Bloomberg. Все предложенные вычислительные этапы в совокупности, а также сопровождающие их таблицы вместе с графиками, могут трактоваться как потенциальные компоненты будущих стандартов по расчету рыночных рисков. Результаты работы позволяют участникам фондового рынка осуществлять подбор подходящих (с точки зрения минимизации риска) акций.

1. Markowitz, Harry. Portfolio Selection // Journal of Finance, 1952. No.1, Vol. 7. P. 77–91.

2. Касимов Ю.Ф. Основы теории оптимального портфеля ценных бумаг. М.: Информационно-издательский дом «Филин»,1998. 144 с.

3. Elton Edwin, Martin Gruber, Stephen Brown, and WilliamGoetzmann. Modern Portfolio Theory and Investment Analysis, 6th ed.Hoboken, NJ: J., Wiley & Sons, 2003. 705 p.

4. Bodie, Z., Kane, A., and Marcus, A. Essentials of Investments, 5th ed. McGraw-Hill, 2004. 775 p.

5. Развитие РЕПО с центральным контрагентом. Московская биржа, 2016. 19 с.

6. Кудрявцева М. Риски РЕПО: первые стандарты // Банковское дело. 2008. № 5. С. 73–77.

7. Гусев А.В. Операции РЕПО: значение и управление рисками // Российское предпринимательство. 2011. № 6, Вып. 1 (185). С. 145–151.

8. Копытов С. Оценка рисков операций обратного РЕПО // Рынок ценных бумаг. 2005. № 23–24. С. 91–94.

9. Кудрявцева М. Риски по операциям РЕПО: В тихом омуте... // Рынок ценных бумаг. 2006. № 16 (319). С. 17–20.

10. Айвазян С.А., Фантаццини Д. Эконометрика-2: продвинутый курс сприложениями в финансах. М.: Магистр: Инфра-М, 2015. 944 с.

11. Буховец А.Г., Москалев П.В. Алгоритмы вычислительной статистики в системе R. 2-е изд. СПб.: Лана, 2015. 160 с.

12. Ruppert D. Statistics and Data Analysis for Financial Engineering. Springer, 2011. 638 p.

13. Трусов А.С.Excel для решения задач эконометрики. В сб.: Введение в эконометрические модели. М.: изд-во ГУМФ, 2011. С. 69–110.

14. Prokofiev, M.N. International Practice of Generation of the National Budget Income on the Basis of the Generaliy Accepted Financial Reporting Standards (IFRS) / M.N. Dudin, M.N. Prokofiev, I.J. Fedorova, A.V. Frygin, G.N. Kucuri // Asian Social Science. 2015. Т. 11. № 8. С. 119–126.

15. Мещеряков Г.А., Трусов А.С. «Глобальное» моделирование и финансовые риски. В сб.: Глобализация и проблемы развития Российской Федерации. М.: МВШ, 2002. С. 185–193.

16. Basel Committee on Banking Supervision, Revisions to the Basel II Market Risk Framework, July 2009.

17. RiskMetrics, JPMorgan & Co. Incorporated. Technical Document. New York, November 1994

18. Московская биржа. Итоги торгов. URL: http://moex.com/s157

19. Bloomberg Professional Service (the Terminal). URL: www.bloomberg.com/professional/20. R/Rmetrics.Zurich, Finance Online GmbH, 2009. 419 p.

20. Dudin M.N., Prokof'ev M.N., Fedorova I.J., Frygin A.V. The world experience of transformation of innovative approaches to assurance of financial stability of social economic systems // Life Science Journal. 2014. Vol. 11, № 9. P. 370–373.

21. Dudin M.N., Prokof'ev M.N., Fedorova I.Ju., Frygin A.V., Kucuri G.N. International Practice of Generation of the National Budget Income on the Basis of the Generally Accepted Financial Reporting Standards (IFRS) // Asian Social Science. 2015. Vol. 11, № 8. P. 119–126.