Двухклассовая система формирования капитала компании в странах БРИКС
Аннотация
Цель статьи заключается в определении текущего уровня распространения двухклассовой системы формирования капитала в странах группы БРИКС.
Метод или методология проведения работы основаны на использовании методов анализа, систематизации, обобщения. Также использовались сравнительный метод и метод синтеза к выявлению тенденций и закономерностей внедрения мультиголосующих акций в странах группы БРИКС.
Результаты работы. Двухклассовая система формирования капитала компании практически не изучена в России. В рамках статьи выявлено, что в Бразилии и в России, несмотря на обсуждение возможности распространения мультиголосующих акций, законодательство не предполагает возможности использования двухклассовой системы. В Южно-Африканской Республике данный вопрос не обсуждается.
Определено, что основной причиной законодательного разрешения использования мультиголосующих акций является необходимость развития компаний сектора высоких технологий. Иная причина заключается в массовом размещении акций иностранных высокотехнологичных компаний на американских фондовых площадках, обусловленном возможностью использования двухклассовой системы. Это предопределило внесение изменений в законодательство Индии и Китая, согласно которому компании сектора высоких технологий, еще не прошедшие IPO, могут использовать «дифференцированные права голосования».
Выявлено, что индийский рынок – единственный, где на фондовой бирже размещены акции с дифференцированными правами голосования. На текущий момент три компании, прошедшие IPO еще до поправок в законодательство, используют дифференцированные права голосования, однако не в сторону увеличения, а напротив – в сторону уменьшения: «четыре акции – три голоса». Данная характеристика обусловливает торговлю подобных акций с дисконтом.
Выводы. Гармонизация возможностей использования финансовых инструментов в странах БРИКС может упрочить экономический потенциал государств. Допущение использования мультиголосующих акций позволяет улучшать условия ведения бизнеса для высокотехнологичных компаний и снижать потребность основателей компаний в поиске возможностей прохождения IPO в юрисдикциях, где разрешена двухклассовая система формирования капитала компании.
Об авторе
Р. О. Восканян
Финансовый университет при Правительстве Российской Федерации
Россия
Россия
доцент Департамента финансового и инвестиционного менеджмента, кандидат экономических
наук, доцент,
125993, г. Москва, Ленинградский просп., д. 49
Список литературы
1. Lu L. The regulation of the dual-class share structure in China: a comparative perspective // Capital Markets Law Journal. 2020. Vol. 15. № 2. P. 224–249. DOI: https://doi.org/10.1093/cmlj/kmaa004
2. Qian X., Tam L. Blockholders and corporate governance: evidence from China’s split-share-structure reform // Review of Accounting and Finance. 2020. Vol. 20. № 1. P. 53–83. DOI: https://doi.org/10.1108/RAF-07-2020-0184
3. Yan M. The myth of dual class shares: lessons from Asia’s financial centres // Journal of Corporate Law Studies. 2021. № 347. P. 1. URL: https://ssrn.com/abstract=3768598
4. Gurrea-Martínez A. Theory, Evidence, and Policy on Dual-Class Shares: A Country-Specific Response to a Global Debate // European Business Organization Law Review. 2021. DOI: https://doi.org/10.1007/s40804-021-00212-4
5. Hossain A.T., Kryzanowski L. A review of the literature on dual-class firms // Managerial Finance. 2019. Vol. 45. № 9. P. 1199–1218. DOI: https://doi.org/10.1108/MF-10-2018-0505
6. Nüesch S. Dual-class shares, external financing needs, and firm performance // Journal of Management & Governance. 2016. Vol. 20. № 3. P. 525–551. DOI: https://doi.org/10.1007/s10997-015-9313-5
7. Cheng X., Mpundu H., Wan H. Investment efficiency: Dual-class vs. Single-class firms // Global Finance Journal. 2020. Vol. 45. DOI: https://doi.org/10.1016/j.gfj.2019.100477
8. Hossain A.T. Dual-class firms and governance: an acquisition perspective // Managerial Finance. 2015. Vol. 41. № 11. P. 1221–1235. DOI: https://doi.org/10.1108/MF-05-2014-0141
9. Adhikari H.P., Nguyen T.T., Sutton N.K. The power of control: the acquisition decisions of newly public dualclass firms // Review of Quantitative Finance and Accounting. 2018. № 51. P. 113–138. DOI: https://doi.org/10.1007/s11156-017-0665-6
10. Cao X., Leng T., Goh J., Malatesta P. The innovation effect of dual-class shares: New evidence from US firms // Economic Modelling. 2020. Vol. 91. P. 347–357. DOI: https://doi.org/10.1016/j.econmod.2020.06.017
11. Cullinan C.P., Mahoney L.B., Thorne L. CSR Performance: Governance Insights from Dual-Class Firms // Research on Professional Responsibility and Ethics in Accounting. 2020. Vol. 23. P. 23–46. DOI: https://doi.org/10.1108/S1574-076520200000023002
12. Ордов К.В. Применение итерационного метода при оценке дополнительной эмиссии акций // Экономика и предпринимательство. 2015. № 6-1(59). С. 786–789. URL: https://www.elibrary.ru/item.asp?id=23839869
13. Ващенко Т.В. Как непрофессиональные инвесторы создают финансовые пузыри на фондовом рынке // Финансовый менеджмент. 2021. № 3. С. 85–93. URL: https://www.elibrary.ru/item.asp?id=46171195
14. Condon Z. A Snapshot of Dual-Class Share Structures in the Twenty-First Century: A Solution to Reconcile Shareholder Protections with Founder Autonomy // Emory Law Journal. 2018. Vol. 68. № 2. P. 335–367. URL: https://scholarlycommons.law.emory.edu/elj/vol68/iss2/3
15. Carvalhal da Silva A., Subrahmanyam A. Dualclass premium, corporate governance, and the mandatory bid rule: Evidence from the Brazilian stock market // Journal of Corporate Finance. 2007. Vol. 13. № 1. P. 1–24. DOI: https://doi.org/10.1016/j.jcorpfin.2006.12.003
16. Engler Pinto G.M. Why they persist? An analysis of dual class structures and the unification process in the U.S. and Brazil // Revista Direito GV. 2014. Vol. 10. P. 23–52. DOI: https://doi.org/10.1590/S1808-24322014000100002.
17. Barros F.E., Santos R.C., Orso L.E., Sousa A.M. The evolution of corporate governance and agency control: the effectiveness of mechanisms in creating value for companies with IPO on the Brazilian stock exchange // Corporate Governance. 2021. DOI: https://doi.org/10.1108/CG-11-2019-0355
18. Guimaraes P., Leal R.P.C., Wanke P., Morey M. Shareholder activism impact on efficiency in Brazil // Corporate Governance: The International Journal of Business in Society. 2019. Vol. 1. P. 141–157. DOI: https://doi.org/10.1108/CG-01-2018-0010
19. Manogna R.L., Mishra A.K. Exploring the role of family ownership in internationalization: empirical investigation of Indian firms // Review of International Business and Strategy. 2021. Vol. 31. № 1. P. 1–15. DOI: https://doi.org/10.1108/RIBS-05-2020-0058
20. Kohli M., Gill S. Impact of family involvement on strategy and CEO compensation: Evidence from the Indian pharmaceutical industry // Journal of Family Business Management. 2020. Vol. 10. № 3. P. 189– 212. DOI: https://doi.org/10.1108/JFBM-09-2019-0060
21. Burson J.J., Jensen M.R.H. Institutional ownership of dual-class companies // Journal of Financial Economic Policy. 2021. Vol. 13. № 2. P. 206–222. DOI: https://doi.org/10.1108/JFEP-04-2020-0061
22. Yu P.-y., Wang Y., Yang J.-j. Research on the influence of dual-class share structure on founder control – taking Xiaomi Group and Ucloud for examples // Journal of Qingdao University of Science and Technology (Social Sciences). 2020. № 03. P. 55–61. DOI: https://doi.org/10.16800/j.cnki.jqustss.2020.03.010
23. Lu L. The regulation of the dual-class share structure in China: A comparative perspective // Capital Markets Law Journal. 2020. Vol. 15. № 2. P. 224– 249. DOI: https://doi.org/10.1093/cmlj/kmaa004
24. Yan M. Differentiated Voting Rights Arrangement under Dual-Class Share Structures in China: Expectation, Reality and Future // Asia Pacific Law Review. 2021. URL: https://doi.org/10.1080/10192 557.2020.1855794
25. Арнаутов Д.Р. Акции с разным объемом прав США и России // Закон. 2020. № 1. С. 186–199. URL: https://www.elibrary.ru/item.asp?id=42486402
Рецензия
Для цитирования:
Восканян Р.О. Двухклассовая система формирования капитала компании в странах БРИКС. МИР (Модернизация. Инновации. Развитие). 2021;12(3):274-287. https://doi.org/10.18184/2079-4665.2021.12.3.274-287
For citation:
Voskanian R.O. Dual-Class System of Capital Company Formation in the BRICS Countries. MIR (Modernization. Innovation. Research). 2021;12(3):274-287. (In Russ.) https://doi.org/10.18184/2079-4665.2021.12.3.274-287
Просмотров: 256
Послать статью по эл. почте 