Влияние изменения макроэкономических условий на доходность капитала в Индонезии

Цель. Предоставленная статья посвящена исследованию влияния изменения ряда макроэкономических факторов (инфляции, обменного курса рупии, денежной массы, сертификатов индонезийского шариатского банка (SBIS), валютных резервов и процентных ставок) на доходность индонезийских исламских акций.

Методы или методология проведения работы. Поскольку данное исследование направлено на изучение макроэкономических условий, влияющих на активность Исламского рынка капитала (в частности, на доходность исламских акций, котирующихся в Джакартском исламском индексе (JII)), в процессе работы были использованы эмпирические данные, опубликованные Управлением финансовых услуг Индонезии (OJK) и Центральным банком Индонезии (BI), которые иллюстрируют изменение показателей инфляции, обменного курса рупии, денежной массы, валютных резервов, сертификатов индонезийского шариатского банка (SBIS) и процентных ставок по доходности исламских акций в период январь 2014 – декабрь 2019 гг.. При обработке данных в работе использован метод количественного анализа с использованием инструментов множественного регрессионного анализа.

Результаты работы. 1) Изменения показателей инфляции, объема денежной массы, валютных резервов и SBI оказывают положительное и значительное влияние на доходность акций, котирующихся в Джакартском исламском индексе (JII). 2) Изменение валютных курсов оказывает отрицательное и значительное влияние на доходность акций, котирующихся в JII. 3) Изменение процентной ставки не влияет на доходность акций, включенных в Джакартский исламский индекс.

Выводы. Необходимость исследования макроэкономических факторов доходности исламских акций обусловлена приоритетом благосостояния людей, в связи с чем важно уделять особое внимание инвестиционным процессам, основанным на принципах шариата. Для минимизации своих рисков общественность, предприниматели и инвесторы Индонезии должны обращать внимание на информацию об изменениях инфляции, обменного курса рупии, денежной массы, индонезийских банковских шариатских сертификатов (SBIS), валютных резервов и процентных ставок. Влияние указанных изменений на доходность исламских акций, в свою очередь, отражается на динамике рынка капитала.

1. Alam M. M., Akbar C.S., Shahriar S.M., Elahi M.M. The Islamic Shariah principles for investment in stock market. Qual. Res. Financ. Mark. 2017; 9(2):132–146. doi: 10.1108/QRFM-09-2016-0029

2. Osmani N.M., Abdullah F. Towards an Islamic stock market: a review of classical and modern literatures. Int. Rev. Bus. Res. Pap. 2009; 5(5):121–130. Available: http://irep.iium.edu.my/4247/

3. Al-Barwari S. Bursat Al-Awraq Al-Maliyyah Manzurin Islamiy. Damascus: Darul Fikr, 2002 Min

4. Otoritas Jasa Keuangan. Pasar Modal Syariah. 2017. Available: https://www.ojk.go.id/id/kanal/pasarmodal/Pages/Syariah.aspx#:~:text=Sejarah Pasar Modal Syariah di,Index pada tanggal 3 Juli (accessed Jul. 20, 2020)

5. Masrizal, M. Ubaidillah Al Mustofa, Herianingrum S. Macroeconomic Determinants of Jakarta Islamic Index. KnE Soc. Sci. 2019; 3(13):510. doi: 10.18502/kss.v3i13.4227

6. Idris I., Bala H. Firms’ Specific Characteristics and Stock Market Returns (Evidence from Listed Food and Beverages Firms in Nigeria). Res. J. Financ. Account. 2015; 6(16):188–201

7. Sayedy B., Ghazali M. Z. The Impact of Microeconomic Variables on Stock Return by Moderating of Money Supply. Asian Soc. Sci. 2017; 13(12):191. doi: 10.5539/ass.v13n12p191

8. Rahman A. A., Zahirah N., Sidek M., Tafri F.H. Macroeconomic determinants of Malaysian stock market. African J. Bus. Manag. 2009; 3(3):095–106

9. Afendi A. Pengaruh Variabel Makro Ekonomi Terhadap Indeks Saham di Jakarta Islamic Indeks (JII) (Periode 2012–2016). SEGMEN J. Manaj. dan Bisnis. 2017; 13(2):48–72

10. Fadhilah N. Pengaruh SBIS, Jakarta Islamic Index, Tingkat Inflasi, dan Index Harga Saham Gabungan Terhadap Nilai Tukar: Pendekatan Autoregressive Distributed Lag. J. Ekon. Syariah Teor. dan Terap. 2017; 4(10):833–846

11. Mayfi F.D.R. Analisis Pengaruh Faktor Internal dan Eksternal Perusahaan Terhadap Return Saham. J. Mix. 2014; 4(3):348–362. doi: 10.1080/14768320500230185

12. Ardana Y. Pengaruh Variabel Makroekonomi terhadap Indeks Saham Syariah di Indonesia: Model ECM. Esensi. 2016; 6(1):17–30. doi: 10.15408/ess.v6i1.3118

13. Özlen Ş. The Effects of Domestic Macroeconomic Determinants on Stock Returns: A Sector Level Analysis. Eur. Res. 2014; 81(8–2):1551–1560. doi: 10.13187/er.2014.81.1551

14. Sorana V. Determinants of Return on Assets in Romania: A Principal Component Analysis. Timisoara J. Econ. Bus. 2015; 8(s1):32–47. doi: 10.1515/tjeb2015-0003

15. Artaya M., Purbawangsa I.B.A., Artini L. G. S. Pengaruh Faktor Ekonomi Makro, Risiko Investasi Dan Kinerja Keuangan Terhadap Return Saham Perusahaan Di Bursa Efek Indonesia (Bei). E-Jurnal Ekon. dan Bisnis Univ. Udayana. 2014; 3(12):689701

16. Quthbi Z. H. Analisis Saham Syariah Efisien dengan Pendekatan Shari ’ a Compliant Asset Pricing Model ( SCAPM ) pada Jakarta Islamic Index (JII). Econ. J. Ekon. Islam. 2017; 8:131–147

17. Habib M., Islam K. U. Impact of Macroeconomic Variables on Islamic Stock Market Returns: Evidence From Nifty 50 Shariah Index. January, 2017

18. Sukor M.E.A., Sujak Z.A., Noordin K. Conventional REITs, Islamic REITs and macroeconomic variables in Malaysia: a review. ISRA Int. J. Islam. Financ. 2020; 12(1):131–143. doi: 10.1108/IJIF-08-2018-0089

19. Soon W.C.K., Hussin M.Y.M., Muhammad F., Wahab N.A. Macroeconomic shocks and leverage effect on Malaysian Islamic real estate investment trust stock return. J. Crit. Rev. 2020; 7(6):607–617. doi: 10.31838/jcr.07.06.108

20. Bahloul S., Mroua M., Naifar N. The impact of macroeconomic and conventional stock market variables on Islamic index returns under regime switching. Borsa Istanbul Rev. 2017; 17(1):62–74. doi: 10.1016/j.bir.2016.09.003

21. Abbes M.B., Trichilli Y. Islamic stock markets and potential diversification benefits. Borsa Istanbul Rev. 2015; 15(2): 93–105. doi: 10.1016/j.bir.2015.03.001

22. Alam N., Arshad S., Rizvi S.A.R. Do Islamic stock indices perform better than conventional counterparts? An empirical investigation of sectoral efficiency. Rev. Financ. Econ. 2016; 31:108–114. doi: 10.1016/j.rfe.2016.06.003

23. Huda N. dan M.E.N. Investasi Pada Pasar Modal Syariah. 1st ed. Jakarta: Kencana, 2014

24. Habib M., Islam K.U. Impact of Macroeconomic Variables on Islamic Stock Market Returns: Evidence From Nifty 50 Shariah Index. J. Commer. Account. Res. Forbid. 2017; 6(1):38–44

25. Giles D. E. Interpreting Dummy Variables in Semilogarithmic Regression Models: Exact Distributional Results. Econom. Work. Pap. EWP1101. 2011; 250:1–24

26. Gujarati D.N. Basic Econometrics. 4th ed. New York: he McGraw-Hill Companies, 2004